来源：环球时报
【环球时报综合报道】据美国《华尔街日报》4日报道，美财政部和商务部在3日提交给国会的报告中称，他们正考虑建立一个新的监管体系，以应对美国对国外先进技术投资可能构成的国家安全风险。美国彭博社引述知情人士的话称，这意味着拜登政府即将完成相关行政命令的制定。
拜登
报道称，这份报告虽然没有指明特定的国家和技术，但显示能够提升竞争对手军事能力和情报能力的“军民两用”领域将是该计划的重点。知情人士预计，拜登政府在新规方面的工作将主要涉及美国企业在中国的投资，先进半导体、量子计算和人工智能等领域的私募股权和风险投资将受到影响。路透社4日称，美国财政部分析称，为2023财年建立该计划将需要约1000万美元，预计拜登将在定于3月9日公布的最新预算提案中寻求额外资金。
《纽约时报》称，几个月来，拜登政府一直在准备限制美国公司在中国的投资，特别是在先进计算等领域。但美国一些行业组织认为，过于宽泛的限制可能会反过来损害美国经济的竞争力。于是，拜登政府的计划似乎只专门针对几个敏感部门。但一些行业代表仍然担心，只适用于美国公司而不适用于外国企业的措施可能会使美国企业处于不利地位。《华尔街日报》称，拜登政府官员正在接触七国集团（G7）中的亲密盟友，为限制对华投资的想法争取支持。
中国社科院世界经济与政治研究所研究员高凌云5日接受《环球时报》记者采访时表示，美国从行政和立法两个层面都在推动对华高科技投资的限制，表面上看是“山雨欲来”，但限制美国企业在华投资的效果未必会很好。信息消费联盟理事长项立刚表示，中国有资金、有能力，拜登政府出台的政策不会在根本上影响中国相关产业的自主发展。（李 准丁雅栀）
此前新闻
美政客放风：白宫考虑限制对华投资新行动 阻止美中科技产业往来
美国正试图推动对中国科技领域投资的进一步限制。据美国“政治新闻网”27日报道，美国国会众议院外交委员会新任主席迈克尔·麦考尔以及其他人士透露，拜登政府正在考虑采取新行动，进一步阻止美国与中国的科技产业往来。
白宫
据报道，过去几个月，拜登团队一直在考虑对美国在华投资实施新的监管或规定。共和党籍众议员麦考尔在接受媒体采访时称，根据他从最近的一些谈话中了解的信息，白宫正考虑全面禁止美国对中国的某些高科技领域进行投资。“政治新闻网”称，虽然美国政府此前曾表示将审查美国在某些领域的投资，但还没有在某领域全面禁止美国资本流入中国的可能性的报道。
麦考尔称，拜登政府“正在谈论一种意见，他们将阻止资本流入人工智能、量子（计算）、网络、5G等领域，当然还有先进半导体”。麦考尔在回忆起最近与美国政府官员会谈时的内容说：“他们实际上想说：对，你不能投资任何做人工智能的（中国）公司。你不能投资任何从事网络或其他类似行业的公司。”“政治新闻网”称，麦考尔的言论得到了3名前国家安全官员以及一名知情的国会工作人员的印证。
拜登
公开资料显示，今年1月开始担任美国众议院外交委员会主席的麦考尔发表过不少反华言论。他曾宣称，其首要任务就是与崛起的中国竞争，包括审查高端技术方面的出口。此外，麦考尔还是众议院“中国工作组”的主席，在新冠疫情、涉疆、涉台等问题上均对中国进行过攻击抹黑。
美国国家安全委员会发言人对“政治新闻网”表示，拒绝评论对外投资行政命令可能涵盖的行业，但强调，麦考尔的评论并不代表政府对行政命令的想法发生了变化，他们仍将寻求只限制可能威胁美国安全的科技产业往来。
信息消费联盟理事长项立刚28日对《环球时报》记者表示，一些美国政客鼓吹与中国的完全“脱钩”并不现实，并且基于一种“中美之间科技实力差距巨大”的臆想。项立刚认为，麦考尔提到的对华投资限制并不会对中国相关产业发展带来巨大影响，中国在芯片、人工智能、5G等领域的投资并不依赖美国。“认为限制美国对华投资就能重创中国相关产业，这样的判断过于乐观了。”项立刚说。
美国87年股灾对我国的启示
崩盘的历史- -1929年10月美国股市大崩溃
历经25年的熊市才回到原有的指数
丘吉尔目睹股灾的序幕
买空卖空加剧股灾的发展
亡羊补牢，国会立法整顿股市
美国纽约证券交易所是世界上最大的证券交易所，它的道·琼斯指数(及以后的纳斯达克科技股指数)不光是美国经济的晴雨表，也是世界上大多数股票市场的风向计，一荣俱荣，一败俱败。
1929年10月的那次股市暴跌，当时不论是美国的股市投资者，还是世界上其他的股市投资人绝对不会想到的是，1929年9月3日是股票平均价格最高的一天，股市大崩溃以后，要等待整整25个春秋，股价才恢复到1929年的最高水平。
中国的股市虽说也经历过几次熊市，但最多也不过是两三年时间，因此很难想象漫长的25年熊市是怎样熬过来的？如果不吸取美国股市的教训，谁能保证中国的股市也步美国历史的后尘呢！因此有必要把这次股灾的主要原因找出来。
狂热引起灾祸
如果不是这次股灾的发生，美国是不会下决心整顿证券市场，成立证券管理委员会并制定出一个又一个有关监管证券的法律。也就是说，大家终于认识到如果控制不住无法无天的狂热，下一场戏必定是股灾。
这场股市暴跌起源于席卷美国股市行情不断上涨。从1928年开始，股市投机成为一种全国性的业余爱好，1929年1月2日，纽约证券交易所新年后的第一个交易日一开市，买单就像潮水般地涌来，股价与交易量飞速上升，通用电器等绩优股上涨了20美元左右，其他股价也上升了5美元以上。纽约时报更预计1929年将是美国股市最辉煌的一年。
实际上，在当年9月以前，已经股票价格急剧升腾，参与股票投资的人越来越多，简直到了男女老少齐疯狂的状态。出租车司机一面驾驶汽车，一面情不自禁地建议你应当买那只股票，即使路旁擦皮鞋的小童也能向你介绍当天的热门股。人们买股票只是一心想着在短时期内再卖出，井非为了长期投资。
作家G·托乌斯和摩根·威特斯在《1929年大萧条的内幕》一书中这样写道：“……股市的狂热居然涌进了地铁的车厢里！一个发疯的人愤怒地指责没有在每节车厢里装上电传打字电报机……他的这个要求不见得太荒唐。因为，在波土顿的一家工厂里，在所有的车间都安放了大黑板，一名职员每隔一小时就用粉笔写上交易所的最新行情。在得克萨斯州的一个大牧场上，牧牛仔们通过接通电台的高音喇叭，一分钟一分钟地了解行情。高音喇叭装在牧场上和牲口棚里。”
当时美国的券商雇佣大批股票推销员在城市的街道上，在乡镇里，在几百家小银行内，在千家万户门前，向市民和农民们一遍又一遍讲述炒股的好处，把老板的公司在二级市场上购买的股票转卖给这些不知行情的散户，推销员从每笔交易中获得手续费，老板的公司也从中获利。推销员还把根本没有偿还能力的外国政府发行的债券卖给老百姓，但却从不提“风险”二字。
为了吸引更多的妇女入市，许多证券经济商还专门设立了“女士专用房间”，有时还配有简易的免费美容院。在这里，女投资人可以从大黑板上得知最近的行情，女股民已占总投资者队伍的20%。
各家上市公司的职工也成了华尔街最忠实的投资者。各公司的购股计划从1915年到1929年翻了6倍，三分之一的职工积极参与股票买卖之中。
在空前绝后的投机潮中，纽约股市一涨再涨。一些激动不已的金融分析家称之为“金融火山”。从1928年3月初到1929年9月初，股票市场交易额的增长率与1923年至1928年初期整个时期的增长率相同，主要工业公司股票的价格上涨有时竟高达每天10个或15个百分点。
其实，大崩溃前不久，股市已开始下跌了，而下跌浪潮的加剧是从10月19日星期六开始的，但是由于22日星期二略有回升，小股票持有者对周三股市的下跌，就不再担心了。唯有专职金融商(银行家、经纪人等)24日清晨仍惊恐不安，他们不安地等待交易所10时开门。令他们特别感到不安的是，储户在银行门口排了长队，以便打听消息，或是为了提取存款。而资金雄厚的通用汽车公司的总经理埃尔弗莱德 。斯洛恩也来宣布“膨胀已告结束”。
美国的一场股灾，导致美国，甚至世界股市长达25年的熊市，即通过1/4世纪，股指才回到25年前的价位。触目心惊之余，我们当然不希望中国的股市会步这个后尘。
丘吉尔目睹股灾的序幕
10月24日，是美国证券史上永远难忘的日子。纽约证交所的1100名会员几乎全都到场，比平日多出300多人。一开市，交易员们发疯了似地来回奔跑，但还是赶不上股价下跌的速度。在短短的几分钟里，160万股被抛出，好股坏股无一幸免。
由于及时传递行情在技术上办不到而使风潮进一步加剧。通过电报和电话来传递信息过度频繁，人群挤得水泄不通，以至互通消息被推迟一个多小时，因此，巴尔的摩10时30分发出的指令，要到11时30分才在华尔街电传打字机上显示出来。结果大家都惊恐万状。
当时担任记者，后来当了英国首相的温斯顿·丘吉尔根据他的现场采访写了一篇报道刊登在《每日电讯报》上：“我看见这些人……自动出售几大捆股票，这些股票已贬值一半或2/3，但没有物色到一个有足够胆量去接受这批可靠财富的人。这批财富是别人忍痛出售的。到12时，损失已高达60亿美元，并已有两位银行家和一位经纪人因破产而自杀身亡！
下午1点30分，一个满脸傲气、神清沮丧的人匆匆进入华尔街23号(摩根银行所在地)大楼。他就是查尔斯·米歇尔，是当时世界上最强大的银行 一“国家城市银行”的总裁。
面对雪崩一般的股市暴跌，查尔斯·米歇尔迅速联络一些大银行家一起，织起了一个金融“联营”拼命地买进股票，想阻止疯狂的下跌。
那天下午，尽管他们不借花费数百万美元买进交易所的股票，结果也只是略微收住了一点急剧下跌的势头。而以往遇到这种情况，他们只需花不多的美元买下一部分股票就可以缓解跌势，然而这一次却失灵了，数百万美元在1929年是个巨大的数目，却如泥牛入海。
后来指示牌上亮出结帐数目：仅仅一个下午，卖出的股票比往常增加3倍，这在历史上是空前的。
在纽约证券交易所关门后的4个小时，报纸报道了惊人的消息：当天成交了12894650股股票。这就是人们后来所称的“悲惨星期四”。
大家都确信，是艰难的日子已经过去，并为25日交易所良好的运转感到欢欣鼓舞。但是，26日、28日和29日的再次下跌，使这场股市暴跌危机达到了顶点。
大灾难还在后头
1929年10月29日，星期二，上午10时，华尔街交易所开门。在刚开张的头3分钟，美国钢铁公司的65万股股票准备出售，每股179美元，却找不到一个买主，而24日开价曾是205美元！美国钢铁公司股票的下跌，为行情暴跌开了个头。威斯汀公司的股票每分钟下跌2美元，国际电话电报公司的股票一刻钟下跌17美元。到10时30分，出售了3259800股股票，亏损达20亿美元。
从9月初到11月中旬，纽约交易所的股票市价总值损失了300亿美元。然而，这仅仅是灾难的开始，股市的崩溃带来美国历史上破坏性最大的大萧条、大危机，使美国经济处于瘫痪状态。用居民的个人存款去搞股票投机的银行纷纷倒闭：1929年659家，1930年1352家、1931年2294家。国民收入总值从1929年的880亿元下降到1932年至1933年中的400亿美元。道·琼斯30种工业股票指数从1929年9月的最高点452点跌到1932年7月8日的58点。著名的通用电器股从最高的396元跌到8美元。股票和各种债券的面值总共下跌了90%。无数“百万富翁”倾家荡产。一些失去生存希望的人终于走上了绝路。
买空卖空加剧股灾的发展
这次的股市暴跌，也与股票的信用交易即买空卖空业务有关。投资人从券商那里借入资金，利率高低取决于市场上流动资金的多寡。投资人把买入的股票留在券商处作为借款的保证，等到股价上涨后，再卖掉这些股票，投资人获得了差价，也从中支付一笔利息给券商。这种信用交易的风险相当大，一旦投资人的判断失误，股价未上涨反而下跌了，券商就要求增收保证金，如果投资人拿不出这么多资金，只有变卖股票，这就叫断头，其结果，股票大量充斥市场，更加速了股价的下跌。
亡羊补牢，国会立法整顿股市
证券市场全面崩溃给美国震动很大，美国国会很快对证券市场进行调查，发现证券交易中严重地存在着大量人为操纵的投机行为，大量证据确凿的事实引起了严格管理市场的呼声。
1929年美国证券市场的大溃崩及其对整个经济带来的危害，迫使美国政府从法律上对证券市场加以严密的管理，制定了一套切实可行的证券法律，主要有：1933年的《证券法》(主要是针对发行市场而制定的)；1934年的《证券交易法》(主要是针对交易市场而制定的)；1935年《持股公司法法》；1939年《信托契约法》；1940年《投资公司法》；《1940年投资顾问法》和1970年《证券投资者的保》等等。这些法后来又由大量的补充条款和规定所完善，从而购成了一个对美国证券市场严密的管理网络。
42年间股市没有发生过股灾
1987年10月又发生全球股市大动荡
1945年第二次世界大战结束，直至1987年这42年间，世界股市的运行是比较正常的，也就是说没有发生过灾难性的波动。于是人们开始麻痹起来，似乎1929年那样的股灾将一去不复返。
但1987年10月中旬，华尔街的股市带头掀起了一场遍及全球的股灾，使毫无思想准备的人们感到措手不及。尤其是美国本身，因为当时美国参与股市买卖的股民已占全国人口的1/4。
1987年10月19日，星期一，当天早晨7点半，当纽约证券交易所主席约翰·菲林来到办公室的时候，市场部值班人员送给他一份电脑自动交易程序中接单的情况报告；数量近亿股，基本都是卖单，值班人惊呼“我一生中从来没见过这么多的卖单，好像整个世界没有一个买！”经过10月14号及16号的股价大幅度下跌后再收到超量的卖单，这的确有些意外。
交易所9点半正式开盘时，由于买卖严重失衡破坏了市场结构，已无法正式开盘了，菲林马上找人计算了拥有300万股东的IBM公司的情况，它是市场上最最热门的股票，往日价格起伏仅在15美之内，偶尔波动到35美分已经有点异常了，而当时的报价让人目瞪口呆，一开盘就比上周五下跌了10美元，整个市场的严峻形势由此可见一斑。
菲林当机立断，要求华尔街最大的十几家证券公司董事长10点整去开会，征询他们对能否坚持开市的意见，当时的形势是，坚持开市，所有的股价将继续下跌，专业股票商(即自营商)只能买进无法卖出，很快将没有资金可周转；若要停市，则会使人们更加丧失对市场的信心，后果更难以预料。两害相权择其轻，董事们一致决定：坚持开市。
10点半，交易所所有的股票全部开盘，报价单显示，道·琼斯指数下跌100多点，交易所里的人都意识到这仅是厄运的开始，没有人经历过这种场面，顶多从书本上知道一点1929年大危机的情况，因此，除了记录数据外，谁也不知该干什么。
10点45分，股价掉到接近2000点，这是人们此时的心理支撑点，11时反弹出现了，指数回升到了2100点，许多人都松了一口气。
略有反弹刚刚松了一口气，却有个高官说了句浑话。
面对纽约股市的危机，上任不久的美国证券交易委员会主席大卫·卢德1l点发表讲话，在回答记者提问时，他委婉地表示：“不排除短暂停市，以处理订单不平衡的可能性。”他大概没有想到，当此话通过路透社的电波传到太空又返回地面的时候，委婉的话语变成了“重磅炸弹”，刚出现一线生机的股市掀起了新一轮狂卖风潮。1点半以后，那些用养老基金、互助基金、保险基金购买股票的机构投资人也加入了抛售的行列，在这种数量巨大的重炮的轰击下，本来岌岌发发可危的指数一下跌到1900点。
最后的防线崩溃了，疯狂的股市如同滚开的油锅滴进了凉水，整个炸了起来，叫卖的喊声震耳欲聋。更可怕的是电脑自动报价系统应接不暇，报价显示比成交时间晚80至100分钟以上，没人知道按6亿股交易量设计的电脑能不能承受这种冲击，没人知道价格会掉到哪里。
点 评
乱说话，说假话，或在不恰当的时候说真话，都会出乱子，尤其是权高位重者。
一天跌走了5000亿美元，相当美国GDP的1/4
4点收盘后，经过几个小时的统计，道·琼斯指数收盘价从开盘的2247.06点下跌至1738。 74点，下跌508.32点，跌22.6%，成为第一次世界大战以来羌国股市上最大的一次下跌。这次下跌远远超过了1929年10月28日那天12.8%的跌幅。仅这一天内，美国全国损失股票市值5000亿，相当于美国全年GNP值的1/8或法国全年的GNP值。
在这一天里，纽约交易所的各项历史纪录均被改写：交易8亿股，是1987年日均交易量的3倍多；接单量47万次。平均每秒21次，而当年日均量为14.4万次，平均每秒7次。
点 评
与美国人玩股票相比，中国人还是小巫见大巫，但目前中国的股市远远不及美国1987年的股市规范、公开、公平与公正。搞得不好，在造成灾难方面，徒弟超过师傅，并非罕见。
股市出问题，就不是贪污，挪用若干个亿的问题，且看，好家伙，一天6个小时的交易日内，就跌掉了5000亿美元，相等美国GDP的1/4。
玩火自焚，玩股呢？
诱导全世界引发股灾
收市以后，菲林举行了新闻发布会，他宣布明天继续开市，然后又沉重地告诉记者们：“交易所差一点崩溃了。”
第二天，美国各类报纸用黑压压的通栏标题压得人喘不过气来：“十月大屠杀！”，“血染华尔街！”，“黑色星期”，“ 道·琼斯大崩溃！”，“风暴横扫股市！”……
10月19日，不但美国的股市大跌，世界各主要金融市场均出现抛股狂潮。在欧洲，伦敦《金融时报》指数1987年10月19日下跌183。 70点，跌幅为10.1%，亦创一天内的最大跌幅；瑞士信贷银行指数的跌幅为11。3%；联邦德国为3.7%；法国为6。 1%；荷兰为7。 8%；比利时为10。 5%。在亚洲，日本东京的《日本经济新闻》股价平均指数在1987年10月19日下跌620点即2。 35%后，20日再跌3800点即14。 6%；香港恒生指数在19日下跌420。 81点，即11。 12%，新加坡《海峡时报》指数19日的跌幅为12。 15%；澳大利亚所有普通股指数19日跌80。 20点，即3。 74%后，20日又下跌24。 9%。巴西、墨西哥的股市跌相也在20%以上。全球金融市场险象环生。
股市暴跌，各地政府纷纷采取行动救市，香港立即宣布关闭股市四天；美国则宣布限制使用电脑程控交易，同时里根政府宣布降低银行优惠利率，联邦储备委员会保证向商业银行提供充足资金，削减财政赤字；法国宣布降低长期利率等，由于一连串的救市措施，纽约、伦敦等股市普遍反弹回升，其中纽约道·琼斯工业股票价格指数重上2000点大关，但是，10月22日海湾战况传来，股市又应声回落。
10月26日，第二个星期一。香港股市重开第一天，恒生指数狂泻1121点，跌幅达33；3%，创香港历史最高纪录，东京日经指数狂泻1096点，这是东京股市史上第三个日跌幅最大的一天，亚洲股市暴跌反馈到欧美，引起欧美股市再次大幅暴跌。纽约股市道·琼斯指数跌至1793.93点，降幅为8%，巴黎下跌7%，苏黎世下跌10%，法兰克福下跌10%，这就是所谓的第二个“黑色星期一”。
点 评
经济的全球化，股市的全球化，利与害如何？
起码从美国股市带动西方股市的纷纷下跌成灾，得到某些启示。
对接轨不要迷信，也不要顽抗，要的是实事就事，符合大多数中国人的利益，而不是少数中国人或大多数外国人的利益。
这次股灾的特点和原因
这次股价暴跌有三个特点：一是来势凶猛，跌幅空前；二是全面下跌损失巨大；三是波及全球，冲击猛烈。
狂泻的原因何在？根据各方专家学者，股市老手，经过十多年来的反复探讨、辩论、吵架，终于得出了下面四点沉痛的经验教训：
第一，股市过热，美国经济的日益“虚拟化”是股市暴跌的原因。
经济“虚拟化”是指社会经济运行中金融资本与真实资本脱钩的现象，在战后特别是近十几年来，美国股份经济的发展过程中，经济的“虚拟化”则具体表现为股价习经济状况之间联系的日益松驰。
1982年以来，国际金融市场游资充斥，冲击货币市场和股票市场，股票市场投机活动日益猖撅，股票行情以极其反常的速度向上攀升，从而使得股价的增长速度大大超过经济增长速度，使股票价格与经济发展严重脱节。
这次全球性的股价暴跌正是在股值高估、股价奇高、股市过热、买空卖空长期盛行，矛盾日积月累以后爆发的。以美国追·琼斯工业股票指数为例，美国道·琼斯工业股票指数以1928年10月1日为100点，经过43年的风风雨雨，到1972年突破1000点大关，其后涨落起伏，1982年道·琼斯平均指数仅有884。 4点，1983年则升至1190.3点，虽然在1984年时下降到1178点，但自1985年起，随着美国经济的回升，股票市场日益兴旺，炒股票之风日盛，从而使股栗价格直线上升，股票价格的增长速度大大超过了经济的发展速度。
1982年10月至1987年9月间，美国的工业生产指数只增长了30。 5%，而美国股票价格则由1982年8月的776.9点猛增至1987年8月25日的2.42点，即上涨了近3倍，这种反常的股价骤升说明证券交易投机因素较大，只要一有风吹草动，崩溃难以避免。
点 评
2003年，中国人开始谈论所谓的“虚拟经济”。说的人之中，有些留过洋，并非等闲之辈。听的人，则往往似懂又非懂，觉得蛮神奇的，怎么明明是一块钱，一虚拟，就可以增加若干倍……于是又开始想入非非。
当然，有些头脑，还没有糊涂透顶的人，马上也会反应：如果亏损呢？岂不是如同90年代，玩保证金外汇期货一样，也是亏损几倍，即使把家里的老鼠挖出来卖，也是无法抵债的！
看了上面的这一段历史，未必就能马上开窍。但至少，让我们明白，虚拟的东西，作为一种经济表达的客观形式，作为一种知识，我们可以了解一下，但万万不要在一知半解的情况下，来个心血来潮，一窝蜂地学习西方已经失败了的东西。
第二，美国财政、贸易两大赤字居高难下，内债、外债有增无减，美元汇价长期疲软和利率不断上升，是导致这次股市暴跌的直接原因。
1982年以来，美国经济在持续回升的同时，经济发展的不稳定日益加剧，表现为“四高”即高财政赤字、高贸易赤字、高国债、高外债。
贸易赤字日益扩大，自1982年以来，美国贸易逆差急剧上升，1982年，逆差额为426亿美元，到1986年高达1698亿美元，4年间增长了近4倍。1987年，美国政府打算减少外贸赤字200亿美元，结果1987年1月一8月，美国贸易赤字已达1141亿美元，超过1986年同期水平，美国政府削减贸易赤回天无力和贸易赤字长期居高不下，使人们对美国的经济发展前途担忧。
财政赤字与年俱增。里根执政以后，为了复兴美国经济和重振军备，推行减税和扩大军费开支的政策，从而导致联邦财政赤字空前增加，累计已超过万亿美元，其中1986年财政年度高达2311亿美元，1987年按政府公布的数字为1480亿美元。
国债急剧增加。为了弥补庞大的财政赤字，美国政府不得不在公开市场上发行国债券来筹措弥补，因而导致国债数额的迅速上升。1980年底只有9300多亿美元，到1986年末为2.2万亿美元。
外债扶摇直上。从1985年上半年开始，美国终于失去了保持71年之久的国际净债权国地位，并很快成为当今世界最大的国际净债务国。1986年底美国国际净债务为1074亿美元，1986年底迅猛增加到2636亿美元。
此外，为了阻止美元汇价下跌，控制通货膨胀，吸收外资，美国联邦储备银行在1987年9月4日宣布将贴现率从5。 5提高到6%，美国一些大的商业银行尾随其后，将优惠利率从8。 7.5提高到9.25% ，利率提高意味着今后企业家对企业的投资将减少，使得股票商急于抛股保值，将其变为现金和存款以获取红利。
上述几大因素相互影响，搞得美国人人心惶惶，形成对美国经济前景的“信心危机”，从而导致了原来虚假过热的股市出现一泻千里的狂潮。
点 评
形成这次股灾的背景与四高有关：高财政赤字、高贸易赤字、高国债、高外债。
诱发因素是：海湾局势紧张，美、日、欧经济摩擦加剧。
导火线，则是管金融的高层自己点燃的。
中国目前，除了没有高贸易赤字外，其他三高都已经有份。人民币升值，高贸易赤字指日可待。如同日本往年中了美国的奸计，日圆升值，经济至今灰头土脸。
金融当局要认真领会“牵一发而动全身”的道理，吃透“无为而治”，少搞些急功近利，表面积极，看来热闹的动作。
第三，电脑程控、投资组合保险和股票套汇是这次股市暴跌的技术性原因。
众所周知，在这个信息时代，电脑已经深入到美国经济生活中的每个角落，股票市场当然也不例外，自60年代后期起，美国各主要股票交易所为了加速和方便股票买卖，逐步实行了股票交易的电脑程序控制化。股票的购进、持有和抛售等决策均由预先编制好的电脑程序控制。电脑追踪并分析股票指数的升降幅度据以作出相应的买进或卖出决策。
当股票指数上升至一定水平时，电脑就自动发出购进股票的指令；当股票指数下跌至一定水平时，电脑就会发出抛售指令。因此，一当市场价格出现偶然性的较强波动，程序交易便起了推波助谰的作用。10月19日，纽约股票交易所从上午9：30开盘时至11，00，道，琼斯工业股票平均指数从2250点跌至2025点，跌幅为10%，突破了正常界限，于是，电脑便纷纷发出抛售指令。股票的大量抛售使得股票指数进一步下跌，电脑随之发出新的抛售指令。
如此恶性循环，以致于下午4： 00收盘时，道·琼斯工业股票平均指数跌至1738点。正因为电脑程控助长了股票暴跌风，所以纽约股票交易所便在10月20日通知各证券投资公司暂停使用电脑系统，以避免股市发生进一步暴跌。
促使美国股市暴跌的第二个技术原因是投资组合保险(Portfolio lnsurance)。所谓投资组合保险是证券投资公司通过买卖股票期货合同(Stock Future Contract)来担保其投资在股票价格下跌时不致亏本。股票期货合同指的是股票买卖双方所达成的在将来某个时日以一个固定价格交割某种股票的协议。
当股票价格上涨时，出售期货合同就会发生损失；当股票价格下跌时，出售期货合同就会获取盈利。由于股票期货的价格变动方向恰好与股票价格变动方向相反，因此证券投资公司通过买卖期贷合同，就能使期货的价格变动方向恰好与股票价格变动方向相反，因此证券投资公司通过买卖期货合同，就能使期货合同损益与股票价格升降相互抵消，从而达到保险目的。
投资组合保险又是如何助长股市暴跌之风呢？
10月9日上午当股票价格猛烈下跌时，证券投资公司为了避免在将来持有股票而遭受损失，便纷纷在股票期贷市场上大量抛售股票期货合同，致使股票期货合同价格跌泄。股票期货上所刮起的暴跌风反过来又加剧了股票现货币场的暴跌风。这种连锁反应在股市上引起了极度的恐慌和混乱，最终导致了美国股市前所未有的大暴跌。
美国股市暴跌的第三个技术原因是股票套利(Stock Arbitrage)。股票套利是指利用股票现货与期贷之间的价差(Price Gap)在现货市场和期货币场上同时买卖现货、期货以谋取暴利的行为。股票现贷与期货为什么会出现价格差异呢？按照惯例，购买股票期货只须付10%的定金。这样，期贷投资者在期货合同到期前便可将多余的资金(90%)投资于短期国库券赚取额外利息收益。
10月19日股票期货币场上的抛售风使得股票期货的价格大大低于股票现货的价格。许多套汇者见到有利可图，便在期货市场上大量廉价购进期货合同，同时在现货市场上抛售股票现货。如前所述，证券投资公司为了避免在将来有于持有股票而遭到损失，抛售了大量的期货合同，因此，尽管套汇者购进许多期货，仍无法使股票期货市场反弹。另一方面，套汇者在现货市场上大量抛售股票现货，却进一步加剧了股票现货的暴跌风。
第四，海湾局势紧张，美、日、欧经济摩擦加剧，是这次股价暴跌的诱发因素。
由于美国对伊朗用导弹袭击在科威特海域的悬挂美国国旗的油轮一事作出反应，于10月上旬袭击了伊朗的两座海上平台。海湾局势呈现新的紧张气氛和美国的进一步卷入，也影响到投资者对股票市场的投资，而把资金转向黄金和其他货币市场。
1982年以来，在美国外贸赤字高居的同时，日本、联邦德国的外贸顺差急剧增加。1982-1986年间，美国外贸逆差额为5535亿美元，而日本贸易顺差为1907亿美元，联邦德国为1840亿美元。贸易收支的不平衡导致美、日、西欧之间的经济矛盾加剧。
就在美国和全球股市面临动荡不安，大有一触即发之势的时候，美国为减少少贸易逆差，却一再要求联邦德国和日本实行经济扩张政策，刺激消费，降低利率。
人们对“国际经济因已进入协调时代而可以得到推动力量”的宣传失去信任，很快就引起了纽约市场大规模抛售股票，开始了股市暴跌的风潮。
点评：
战争与和平，顺差与逆差，历来是金融市场最敏感的因素，风暴的原由。无风不起浪，无风想起浪也难。
为什么会引起国际股市的连锁反应
这是因为美国是全球最大的消费市场，股市的下跌势必会对经济成长有一定的影响。各国尤其是日本以及亚洲四小龙是以美国为主要市场，美国市场一萧条，这些国家和地区的产品就回滞销，人们眼光看长远便会发现本地的产品前景不佳，因此，纷纷抛出与美国有关的股票。这是美国股市影响各地股市的原因之一。这种原因是不太直接的。那么
根据典型的TBT或SPS争端分析我国应对国外技术性贸易壁垒应采取的措施
国外技术性贸易壁垒的再认识技术性贸易壁垒对中国外贸经济造成重大损害，中国中小企业受到国外技术性贸易壁垒威胁最大。技术性贸易壁垒无疑是对我国出口产品竞争力的一个挑战，但它又是一个企业整合市场的绝好机会。
一、什么是技术性贸易壁垒
技术性贸易壁垒在我国加入世贸组织之后被炒得相当热。如果用“搜索引擎”搜索，相关的文章或报道数量已突破百万条。我国加入世贸组织已经4周年，许多人都在回顾4年来的历程，并预计今后将发生的事情。在此，仅将我个人对国外技术性贸易壁垒的再认识与大家分享。
我国凡事必讲求追根溯源。大家在谈及国外技术性贸易壁垒时，也必谈到其定义，其翻译，即什么是技术性贸易壁垒，或是贸易的技术壁垒还是技术壁垒。但我个人认为，将英文“Technical Barrier to Trade”翻译为“技术性贸易壁垒”是较为恰当的，因为它是利用一些与产品安全相关的技术性措施对国际贸易的发展形成限制效果。这些措施即大家所公认的三类：技术法规、标准和合格评定程序。
世贸组织的《TBT协定》并没有明确给出技术性贸易壁垒的定义，但其在前言中指出：“认识到国际标准和合格评定体系可以通过提高生产效率和便利国际贸易的进行而在这方面做出重要贡献；因此期望鼓励制定此类国际标准和合格评定体系；但是期望保证技术法规和标准，包括对包装、标志和标签的要求，以及对技术法规和标准的合格评定程序不给国际贸易制造不必要的障碍；认识到不应阻止任何国家在其认为适当的程度内采取必要措施，保证其出口产品的质量，或保护人类、动物或植物的生命或健康及保护环境，或防止欺诈行为，但是这些措施的实施方式不得构成在情形相同的国家之间进行任意或不合理歧视的手段，或构成对国际贸易的变相限制，并应在其他方面与本协定的规定相一致。”
从《TBT协定》的发展史可以看出，该协定是旨在通过各种原则和相关规定消除技术性贸易壁垒并减少其对国际贸易发展的影响，其所针对的对象是那些“给国际贸易制造不必要的障碍”的或其“实施方式”“构成在情形相同的国家之间进行任意或不合理歧视的手段，或构成对国际贸易的变相限制，并在其他方面与本协定的规定”不“相一致”的“技术法规和标准，包括对包装、标志和标签的要求，以及对技术法规和标准的合格评定程序”。
本文认为，这里出现了两个词，一个是“技术性贸易措施”，另一个是“技术性贸易壁垒”。技术性贸易措施是指世贸组织成员为协定允许的合理目的而制定并实施的“技术法规和标准，包括对包装、标志和标签的要求，以及对技术法规和标准的合格评定程序”，而那些“给国际贸易制造不必要的障碍”的或其“实施方式”“构成在情形相同的国家之间进行任意或不合理歧视的手段，或构成对国际贸易的变相限制，并应在其他方面与本协定的规定”不“相一致”的技术性贸易措施就是技术性贸易壁垒。本文认为，“技术性贸易措施”是一个中性词，而“技术性贸易壁垒”应是具有贬义的。从范围来看，前者大于后者，后者只是前者中的一部分。
虽然世贸组织负责TBT事务的官员表示，并无意把《TBT协定》所提及的措施或壁垒从积极或消极的层面来划分。但在实践中，各国都在努力通过交涉、谈判或磋商消除贸易壁垒，壁垒应不是大家所提倡的。
而且在中文中，壁垒，如同障碍，一般意义上是贬义的。这样，我们就可以从逻辑上这样描述，“一国基于某种世贸组织允许的理由实施的技术性贸易措施，由于其违反了世贸组织的相关原则或规定，对进口产品形成了不必要的障碍或造成任意或不合理的歧视，妨碍了国际贸易的正常发展，就变为技术性贸易壁垒。”
国内一些学者的文章也是基于这一理解来定义技术性贸易壁垒：“技术性贸易壁垒主要是指货物进口国所制定的那些强制性和非强制性的技术法规、标准以及检验商品的合格评定程序所形成的贸易障碍，即通过颁布法律、法令、条例、规定，建立技术标准、认证制度、检验检疫制度等方式，对外国进口商品制定苛刻繁琐的技术、卫生检疫、商品包装和标签等标准，从而提高进口产品要求，增加进口难度，最终达到限制进口的目的。”此类定义将这些技术法规、标准和合格评定程序视为保护国内产业、限制国外产品的手段。
引用网址：/wmks/Wx/l310.htm二、形成技术性贸易壁垒的原因
现在，我们经常可以从报纸、互联网上接触到关于我国出口某国的某些产品遭遇了技术性贸易壁垒的报道，消息之多，仿佛国外技术性贸易壁垒泛滥成灾，对我出口产品如同洪水猛兽。基于技术性贸易措施属于中性词，而技术性贸易壁垒只是其一部分的理解，应首先对技术性贸易措施作必要分解。
本文认为，国外的技术性贸易措施大体可分以下3类：（1）国外的技术性贸易措施的要求是合理的，我国企业具有达到该要求的生产技术；（2）国外要求合理，但我国大多数企业目前还不具备达到国外要求的生产水平；（3）国外实施的措施不合理，具有歧视性，或违反了《TBT协定》的相关规定。
上述3类技术性贸易措施都可能使我国相关出口产品受到损失、形成负面影响，但是，不能仅凭出现损失或造成负面影响这一表象就将这些措施全部称之为技术性贸易壁垒。
本文认为，对于由第一类技术性贸易措施造成的负面影响，相关生产企业和出口企业应负全责。随着人类生活水平的提高，对产品质量和安全提出新的合理要求代表了社会的进步，对相关产品提出更高的合理要求是必然的。俗话说“入乡随俗”。企业应积极获取这方面的信息，调整生产工艺，生产出符合进口国要求的产品。企业因这类技术性贸易措施受到损失，实属可惜，这些措施不应被视为技术性贸易壁垒。
对于由第二类技术性贸易措施造成负面影响的，又要分两种情况：（1）国外要求超前，没有考虑大多数国家的情况；（2）我国企业的生产水平确实落后于大多数国家。在此情况下，企业无论如何都应首先向这种先进的要求看齐，然后从企业自身寻找差距，提出问题，寻找对策。为避免上述情况发生，一方面，企业应及时了解进口国（地区）对产品标准和质量要求的变化，落实“以质取胜”战略，变被动受限为主动调整；另一方面，企业也可以求助于政府有关部门，提出自己在符合这些先进的技术性要求方面的差距和具体问题、难点，请有关部门利用各种方式，与措施实施国政府进行沟通，寻求合理的过渡期，帮助企业减少损失的发生。由于此类技术性贸易措施是基于合理的目的制定的，所以，即使其对我国出口产生不利影响也不能一概加以否定，不能笼统地将之称为“技术性贸易壁垒”，要区别对待。无论如何，绝对不能简单以“多年来我一直生产、销售、出口这样的产品也没有出现问题”，或者“为什么其他国家没有这样的要求”等理由与措施实施国辩解。这样就等于对外宣称，我们国家的产品一直不合格，我们的消费者就是一直使用这些不合格产品等等，反而引起他国对我国出口产品更多的关注和设限。
第三类技术性贸易措施与上述两类有质的区别。由于这类措施的内容、实施方法等违反了世贸组织的相关规定（如果是世贸组织成员的话）、或不符合国际惯例、或未遵守双边协定，从而造成对我国出口企业或出口产品的歧视性待遇，导致企业合法利益受损，可以将其称为“技术性贸易壁垒”，所以，企业特别是政府主管部门应十分关注。
实践中，使我国出口企业受损的大多数技术性贸易措施是属于上述前两类。这也可以从科技部的一项调查中加以佐证。2003年，科技部中国科技促进发展研究中心与中国企业联合会共同对天津、山东、江苏三省市260家出口企业的调查显示，我国81%的出口企业受到国外技术性贸易措施的影响，而从国外技术性贸易措施对企业出口造成的影响来看，认为国外技术性贸易措施不合理的企业占被调查企业总数的18.7%，而34.7%和25.9%的企业是由于不了解国外技术标准和未达到国外产品标准而遭受损失。在此情况下，我们将那些实施后，“企业是由于不了解国外技术标准和未达到国外产品标准”而产生影响的国外技术性贸易措施，称为技术性贸易壁垒是不妥当的。
当前，信息技术非常发达，没有一个国家能够秘密地制定某个技术法规、标准或合格评定而突然实施－－除非是我们漠视。中国加入世贸组织已经4年了，随着对外贸易量的增加，在世界上的影响力也日渐提高，还没有哪个国家“明目张胆”地对我国实施第三类技术性贸易措施。所以，应尽力避免对国外技术性贸易措施的炒作，不可泛壁垒化。
我国加入世贸组织后，有两个较著名的案例被称之为技术性贸易壁垒，即欧盟对中国动物源性产品实施进口禁令和制定打火机CR标准。这里篇幅有限，不再赘述案件过程，但如果我们仔细分析这两起案件的话，信息的不及时传递、分享以及之后的相应工作缺乏互动，是最后导致损失或形成负面影响或造成被动局面的关键因素。也就是说，如果相关的信息能够及时获得、分送相关部门和企业，与欧盟有关部门和机构进行有效的互动，就有可能避免其对我国相关出口产品的限制。当然，上述两个案例的结果也是不相同的，经过商务部等有关部门的努力交涉，欧盟的CR标准到目前为止暂时尚未对我国输欧打火机形成限制，但仍是一把悬在中国打火机出口企业头上的“利剑”。而动物源性产品禁令虽然目前大多数产品已解禁，但已对我国许多生产企业和出口企业实实在在地造成了数亿美元的损失，教训相当深刻。
引用网址：/wmks/Wx/l311.htm三、技术性贸易壁垒的限制作用
基于上述分析，由于我国大多数企业是由于不了解国外的技术标准或技术要求，或由于其他的原因（如降低成本，提高竞争优势）而未达到国外产品标准，从而造成了企业的损失。本文认为，这种损失，不应归咎于国外的技术性贸易措施，而是企业的决策失误所造成的，是企业合理范围之内的损失，而且对于这些损失，只要企业稍加注意就完全可以避免。
技术性贸易壁垒对我国出口产品的限制作用体现在什么地方呢？
壁垒如同门槛，就是市场准入条件，其存在是客观现象，其结果是保护了一部分企业的利益，其代价是损害了另一部分企业的利益。技术性贸易壁垒是通过提高对产品的技术要求（包括安全、环境以及社会等诸方面）来造成一部分企业不能满足这些要求的事实，这些要求有些是合理的，即第二类中的一部分，有的是不合理的，即第三类技术性贸易措施。众所周知，技术性贸易壁垒有3种主要表现形式：技术法规、标准和合格评定程序。这3种形式的技术性贸易壁垒相互作用，使国外进口产品的成本提高，竞争力下降。简单来讲，技术法规中提出了对产品的一项新强制性要求，如何实施这一要求，措施实施国又列出相关的标准和合格评定程序供企业作参考，即按这些标准生产或通过相关合格评定程序的产品将被推定为符合该新强制性要求的产品。新要求的提出，意味着企业需要更新生产设备、采取新的生产技术。按新标准生产的企业，如果自己有能力证明产品已符合要求则可，如果自身技术能力不行，或有的国家还强制要求形成某种认证，企业只有委托第三方认证认可机构进行合格评定。如果将合格评定者只限在某个地域的某些机构时，会对进口产品造成很大的成本压力和诸多不便。
目前，各国对产品的相关标准和合格评定程序迥异且缺乏相互认可协定的约束正是形成技术性贸易壁垒的主要原因。如果一家企业的出口市场分散，其生产的产品必须符合各个不同目的地国的需要，按不同的标准生产，进行不同的合格评定，无法负担这些重复发生的费用的企业就必然被阻止在市场之外。
那么，技术性贸易壁垒将哪些企业阻挡在其国门之外呢？
一般是中小企业。
技术性贸易壁垒无疑是对我国出口产品竞争力的一个挑战，但它又是一个企业整合市场的绝好机会，那些先知先觉的企业、具有前瞻眼光的企业、具有国际竞争战略的企业虽然呼吁取消技术性贸易壁垒，但他们又往往是技术性贸易壁垒的倡导者，一直非常珍视这些技术性贸易壁垒。因为壁垒客观上必然使一些企业（有时是大部分竞争者）不能通过，从而导致竞争者的减少、利润的增加和市场份额的重新洗牌。事实上，目前所面临的各种技术性贸易壁垒对我国一些大型企业和具有一定规模和实力的中小型企业，以及一些发达国家在我国所设立的三资企业负面影响非常校而那些不重视产品安全、环境保护和科研投入，生产工艺和水平低下，国际竞争力弱的小型企业则对技术性贸易壁垒束手无策。
我个人通常用三分法来看待国外技术性贸易壁垒对我国企业的影响。一部分企业是不怕国外的技术性贸易壁垒的，他们早有预见，有所准备；一部分企业存在技术上、资金上、人力上的各种困难，但重视存在的问题，积极化解，通过一个阶段的努力，可以克服；余下的部分企业将无法有效解脱技术性贸易壁垒对其的限制，而有时这种限制是致命的。欧盟自2003年初颁布的《电子电气产品报废指令》（WEEE）和《关于在电子电气产品中限制使用某些有害物质指令》（RoHS）曾在国内相关企业中引起了很大的轰动。现在两年过去了，两指令实施在即，企业的应对情况如何呢？通过几次实地调查，再一次证实了本文上述分法的合理性。
我们日常所谈及的应对国外技术性贸易壁垒的主要工作是由第二类企业的反应所决定的。第一类企业没有困难，无从谈及应对。第三类企业确实有困难，但他们一般并不能代表某个产业的主流。所以，如果通过工作，第二类企业能最终化解国外技术性贸易壁垒对其可能产生的负作用的话，应该就算成功了。事实上，我国出口贸易额近几年大幅增加也证明，国外技术性贸易壁垒并没有对我国产生巨大的负面影响。所以，要正视和客观评价技术性贸易壁垒，不能轻易用“封杀”一词来形容国外技术性贸易壁垒对我国的限制作用。尽管许多媒体喜欢用这个词来吸引读者的注意。
引用网址：/wmks/Wx/l312.htm四、技术性贸易壁垒的应对建议
尽管如上所述，但我们还需关注技术性贸易壁垒，因为每年越来越多的世贸组织成员向世贸组织有关委员会通报其制定的技术性贸易措施。如果对这些措施的跟踪的反应不到位，很容易对我国出口产品造成负面影响。当我们在一个措施实施后才发现其对我国出口产品形成了贸易壁垒，然后再进行交涉，局面就已经被动了。特别是目前一些技术性贸易措施已向综合化发展，与其他形式的贸易限制，如反倾销、反补贴、保障措施、知识产权侵权等相互作用，对国际贸易的负作用更加增大，更难于应对。如欧盟制定打火机CR标准的过程中就夹杂着专利问题和反倾销问题。
如前所述，技术性贸易壁垒是指第三类和部分第二类技术性贸易措施，这种情况决定单个企业，甚至某个部门单独应对非常吃力，也不可龋应对工作是一项综合工作，应由政府部门、行业中介组织和企业共同参与完成。
我国加入世贸组织后，商务部、国家质检总局、科技部等部门就开始了技术性贸易壁垒的应对工作。目前，一些部门也成立了部际联系会议（即由国务院相关部门参加的一种会议）来协调各部门的应对工作，还有很大的提高空间。这些机制存在的主要问题是在信息披露、分析和共享制度方面有缺陷，相关部门在应对工作中难以形成合力，有时甚至相关的对外口径和采取的行动相互矛盾，直接影响了应对效果。
2003年，我在日内瓦参加TBT例会时，曾有幸与上述部门的有关同事放弃部门之见，讨论如何有效应对国外的技术性贸易壁垒，经过激烈的争论，大家的共识是形成如下工作架构：
（一）信息获取后的迅速分享
当前，由一个部门专门负责此类信息是很不现实的，各个部门都有自己不同的单位和机制负责信息搜集，整合工作牵涉到职能和机构的调整，难度非常大，所以，着眼点应是解决从不同部门、渠道获得信息之后的工作，即实现信息迅速传递和共享。因此，需要有一个单独的常设机构来负责汇总、传递相关部门获得的国外技术性贸易措施信息，其应立即通过互联网将信息发至相关部门、企业和行业中介组织（包括进出口商会、有关协会和科研机构）的负责此项工作的人员，而不是任何人。
（二）技术支撑的建设
此机制应聘请相关领域的专家形成技术支撑，他们能够在较短时间内对某一信息进行初步分析和相关评估工作，获得对某一措施的初步认识，尽可能将措施划分为上述3类中的一种，并计算其对我国出口的影响。
（三）区别对待，采取不同的应对工作
对于第一类国外技术性贸易措施，应立即通知国内相关企业，建议其按进口国的要求进行生产，如果企业不能主动做到这一点，有可能影响我国大部分出口产品的声誉时，国家质检总局应介入，使不合格产品不得出口。这是目前质检部门对部分产品实施法定检验的原因之一。对于第二类措施，科技部门应介入，其有能力联系一些高校和科研机构，解决企业面临的技术困难，或将新的生产工艺和技术提供给相关企业，或提供科研支持。商务部也可要求外国政府考虑延长措施实施前的过渡期的可能性。对于第三类措施，应以商务部为主，联合国务院有关部门、中介组织和相关企业，积极通过双边和多边的渠道打掉对我国歧视性的技术性贸易措施。
（四）技术法规、标准与合格评定问题
应调整现有的技术法规、标准和合格评定程序制定体系，将标准和合格评定程序与技术法规分割开来，使标准和合格评定程序易与国际接轨；积极参与制定国际标准，在国际标准的制定过程中渗入中国元素；改革认证体系，提高国内认证机构的能力建设，促进国际互认。
需要说明的是，在整个应对过程中，相关的部门之间的信息和技术共享是至关重要的，但在不同的环节和情况下，各部门发挥的角色不同。
如果说对于某个国外技术性贸易壁垒应对不利，分析其原因，主要是经过4年的工作与努力，上述机制未能有效完善和发挥作用。本文始终认为，在提高应对国外技术性贸易壁垒、化解其对我国出口产品限制作用的过程中，基础工作是信息搜集、分析和共享，关键工作是建立起庞大的专家库，后勤保障是部门间合理的分工与协作，而企业和行业中介组织的主动参与则是源源不断的动力所在。
引用网址：/wmks/Wx/l313.htm
