作者 | 罗盘君
截至2022年7月15日，中国A股医疗服务行业共有44家上市公司，他们经营表现如何呢？我们梳理了他们的2021年报，并根据核心财务指标进行了排名。本文统计了9个维度18个财务指标，具体如下。
维度一：规模
1、总市值
总市值计算公式为：总市值=收盘价×总股本。
2022年7月15日，中国A股医疗服务上市公司共计44家，总市值13756亿元。100~200亿区间的上市公司11家，占比（25%）最高，50~100亿区间的上市公司10家，占比（23%）次之，超过1000亿的上市公司4家。
图1：2022年7月15日中国A股医疗服务上市公司市值分布（单位：家）
图2：中国A股医疗服务上市公司总市值排行榜2、总资产
2021年中国A股医疗服务上市公司整体总资产合计3015亿元，同比增长34.53%，资产规模大幅增长。
其中，1家中国A股医疗服务上市公司总资产规模超过500亿。榜单前三发生改变，药明康德（551.27亿元）保持排名第一，泰格医药（237.41亿元）排名第二，爱尔眼科（218.49亿元）代替美年健康排名第三。
此外，39家中国医疗服务企业总资产实现增长，其中14家增速超过50%。9家增速更是超过100%。
图3：中国A股医疗服务上市公司总资产排行榜3、营业收入
2021年中国A股医疗服务上市公司整体实现营业收入合计1371亿元，同比增长31.85%，行业营收大幅增长。
其中，4家企业营业收入规模突破100亿元，榜单前三未发生变化，药明康德（229.02亿元）保持排名第一，爱尔眼科（150.01亿元）保持排名第二，迪安诊断（130.83亿元）保持排名第三。
此外，38家中国医疗服务企业营业收入实现增长，其中13家企业实现了50%以上的高速增长，2家企业增速更是超过100%。
图4：中国A股医疗服务上市公司营业收入排行榜4、净利润
2021年中国A股医疗服务上市公司整体实现净利润合计207.36亿元，同比增长30.00%，行业净利润规模大幅增长。
其中，仅1家企业净利润规模突破50亿元，10家企业亏损，其中2家企业亏损扩大。榜单未发生改变。2021年净利润第一名是药明康德（51.36亿元），第二名是泰格医药（33.92亿元），第三名是爱尔眼科（24.70亿元）。
此外，24家中国医疗服务企业净利润实现增长，9家净利润下滑，7家出现亏损，其中13家企业实现了50%以上的高速增长，3家企业净利增幅更是超过100%。
图5：中国A股医疗服务上市公司净利润排行榜维度二：成长性
5、营业收入增速
2021年中国A股医疗服务上市公司38家实现营业收入增长，6家营业收入出现下滑。绝大部分中国A股医疗服务上市公司销售规模增长。
图6：中国A股医疗服务上市公司营业收入增速排行榜6、毛利润增速
2021年中国A股医疗服务上市公司35家实现毛利润增长，6家毛利润出现下滑，中国医疗服务大部分上市公司产品盈利改善。
图7：中国A股医疗服务上市公司毛利润增速排行榜7、核心利润增速
核心利润是指企业自身开展经营活动所产生的经营成果，剔除投资收益、政府补贴等非经营活动的影响，还原企业经营活动真实的盈利能力。核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-研发费用-销售费用-管理费用-利息费用。
2021年中国A股医疗服务上市公司26家核心利润增长，6家核心利润出现下滑。
图8：中国A股医疗服务上市公司核心利润增速排行榜维度三：股东回报
8、R O E
股份巴菲特曾经说过，如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择ROE。公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，这样的事情实在太少了。因为当公司规模扩大的时候，维持高ROE是极其困难的事情。
ROE，即净资产收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，反映了股东权益的收益水平，衡量了公司运用自有资本的效率。通常来说，ROE越高，说明每单位净资产带来的收益越高。
2021年中国A股医疗服务上市公司中9家公司ROE超过20%，9家公司由于亏损ROE为负数。其中，榜单前三发生改变，金域医学（43.99%）代替义翘神州成为第一，普蕊斯（29.34%）排名第二，通策医疗（27.94%）排名第三。较去年同期，18家公司ROE改善，25家ROE降低。
图9：中国A股医疗服务上市公司ROE排行榜维度四：盈利性
9、毛利率
毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入，代表了企业产品的市场竞争力，一般来讲，毛利率越高，产品的市场竞争力越强，同时也与企业的销售策略有关。
2021年中国A股医疗服务上市公司毛利率超过50%的有11家，其中有2家毛利率超过90%。榜单前三发生改变，义翘神州（93.97%）保持排名第一，百普赛斯（92.57%）排名第二，药康生物（74.33%）代替成都先导排名第三。较去年同期，22家公司毛利率改善，22家毛利率下滑。
图10：中国A股医疗服务上市公司毛利率排行榜10、核心利润率
核心利润率=核心利润÷营业收入，剔除了投资活动、政府补助等非经营活动的影响，反映了企业经营活动的盈利性。一般来讲，核心利润率越高，企业经营活动的盈利性就越强。
2021年中国A股医疗服务上市有3家公司核心利润率超过30%，13家低于5%。其中，榜单前三未发生改变，义翘神州（73.55%）保持排名第一，百普赛斯（46.53%）保持排名第二，通策医疗（32.43%）排名第三。较去年同期，25家公司经营活动盈利性改善，19家经营活动盈利性下滑。
图11：中国A股医疗服务上市公司核心利润率排行榜11、研发费用率
研发费用是指研究与开发某项目所支付的费用，反映了企业对研发的重视程度。一般来讲，研发费用越高，企业对研发的重视程度越高，但也与企业自身的资金实力以及对研发投入的费用化与资本化的选择有关。
2021年中国A股医疗服务上市公司研发费用规模前三为迈药明康德（9.42亿元）、金域医学（5.18亿元）、迪安诊断（4.25亿元）。研发费用率前三为数字人（24.87%）、成都先导（23.69%）、百诚医药（21.68%）。
图12：中国A股医疗服务上市公司研发费用排行榜维度五：运营效率
12、总资产周转率、存货周转率
总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比，它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。
2021年中国A股医疗服务上市公司有2家公司总资产周转率超过1，榜单前三发生改变，普蕊斯（1.45）代替义翘神州排名第一，金域医学（1.37）保持排名第二，兰卫医学（0.99）代替百普赛斯排名第三。较去年同期，21家公司资产利用效率提高，23家公司资产利用效率降低。
图13-1：中国A股医疗服务上市公司总资产周转率排行榜存货周转率= [ 营业成本/（（期初存货+期末存货）/2）]，是反映企业营运能力重要指标之一，用来测定企业一定时期内存货的周转速度，存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，以及占用在存货上的资金周转速度越快。在通常情况下，存货周转率下降也说明了产品竞争力下降，竞争力不强，毛利率也必然下降。
图13-2：中国A股医疗服务上市公司存货周转率排行榜维度六：利润质量
13、核心利润获现率
核心利润获现率=经营活动产生的现金流量净额÷（核心利润+其他收益），反映企业经营活动会计处理的利润数字转变为真金白银的能力。一般来讲，核心利润获现率越高，经营活动利润的含金量越高，核心利润获现率在1.2~1.5属于较好，但也与行业特性有关。
2021年中国A股医疗服务上市公司有17家公司核心利润获现率超过1.2。榜单前三发生改变，光正眼科（185.72）代替*ST宜康排名第一，*ST宜康（64.45）退居第二，南华生物（26.77）代替光正眼科排名第三。较去年同期，19家公司经营活动变现能力增强，19家公司经营活动变现能力减弱。
图14：中国A股医疗服务上市公司核心利润获现率排行榜14、上下游资金占用比例
经营活动变现能力主要受经营活动盈利能力、存货政策和两头吃能力三方面的影响，其中上下游资金占用比例是反映两头吃能力的重要指标。
上下游资金占用比例=（上游资金占用规模+下游资金占用规模）÷营业收入，表示单位收入可以占用上下游/需要为上下游垫付的资金量，反映企业对上下游的议价能力。该比例为正值且越大，表示占用上下游越多的资金，该比例为负值且越小，表示被上下用占用越多的资金。
2021年中国A股医疗服务上市公司有21家公司能够占用上下游资金，23家公司被上下游占用资金。榜单前三未发生改变，退市海医（230.0%）保持排名第一，国际医学（64.4%）保持排名第二，昭衍新药（50.9%）排名第三。较去年同期，24家公司对上下游议价能力增强，20家公司对上下游议价能力减弱。
其中，对上游，行业中40家公司能占用上游资金，有4家被上游占用资金；对下游，行业中仅有5家公司能够占用下游资金，其余39家企业全部被下游占用资金。
图15：中国A股医疗服务上市公司上下游资金占用比例排行榜维度七：造血能力
15、造血能力
企业主要有两大造血点，一个是经营活动，通过经营活动产生现金流量金额反映，另一份是投资活动，通过投资收益产生的现金反映。一般来讲，造血能力规模约大，反映企业的造血能力越强。
2021年中国A股医疗服务上市公司榜单前三未发生改变，药明康德(47.77亿元）保持排名第一，爱尔眼科（42.53亿元）保持排名第二，康龙化成（21.38亿元）保持排名第三。
图16：中国A股医疗服务上市公司造血能力排行榜维度八：投资活动
16、战略性投资规模
企业的投资分为战略性与非战略性，其中战略性投资反应企业的战略与发展潜力，而非战略性投资主要为企业短期的盈利行为。
其中战略性投资主要包括两点，一个是用于产能的建设，在报表中一般列示为在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，一个是用于对外并购或企业战略性股权投资，报表中一般列示为取得子公司及其他营业单位支付的现金净额。一般来讲，该数值越大，公司与战略相关的投资规模越大，未来的发展潜力越大。
2021年中国A股医疗服务上市公司榜单前三发生改变，药明康德（77.94亿元）保持排名第一，康龙化成（33.23亿元）保持排名第二，爱尔眼科（24.40亿元）代替国际医学排名第三。
图17：中国A股医疗服务上市公司战略性投资排行榜17、产能扩张比例
产能扩张比例=长期经营资产净投入÷期初长期经营性资产，反映公司长期性资产扩张的投资决策，公司采取的是扩张、维持还是收缩战略。一般来讲，该数值越大，企业表现出越明显的产能扩张。
2021年中国A股医疗服务上市公司中有4家公司产能扩展比例大于100%。榜单前三发生改变，和元生物（202.02%）代替南模生物排名第一，百普赛斯（190.27%）排名第二，南华生物（160.73%）排名第三。
图18：中国A股医疗服务上市公司产能扩张比例排行榜维度九：筹资能力
18、金融资产负债率
负债主要包括金融负债（如短期借款等）与经营负债（如应付票据和应付账款等），其中金融负债反映企业的输血能力，经营负债反映企业的造血能力。
金融资产负债率=金融性负债÷总资产总计，反映企业对输血的依赖。该数值越大，企业对输血的依赖越大，偿债压力越大。
2021年中国A股医疗服务上市公司中有1家企业金融资产负债率高于50%。榜单前三发生改变，*ST宜康（56.97%）代替恒康医疗跃升为第一，润达医疗（46.90%）排名提升至第二，国际医学（38.42%）排名第三。较去年同期，25家公司金融负债率增加，18家公司金融负债率减少。
图19：中国A股医疗服务上市公司金融资产负债率排行榜
