济安金信上市公司评价中心通过考察上市公司的资产负债率、固定资产净值率与资本固定化比率等指标来评价企业资本结构质量,为企业和投资者提示持续经营风险。

通过2022年一季度上市公司财务报告的统计数据发现,在全市场4400家上市公司资本结构质量前十名排行榜中,古越龙山获得冠军,确成股份恩华药业等8家制造业公司和安宁股份1家采矿业上榜,前十名均获得AAA最高评级,资产管理质量优秀。而在后1%的45家公司中,当代文体的资本结构质量最差;豫能股份、华银电力吉电股份等电力公司资本结构失衡。

需要特别解释能力评级的标准:资本结构质量AAA、AA、A级表示公司资本结构健康,资金成本低;BBB、BB、B级表示公司资本结构较为合理,公司资金成本有降低空间,面临一定资本偿还压力;CCC、CC、C级表示公司资本结构失衡,财务活动的稳定性低,企业经营的持续性受到影响;D级表示公司资本结构严重失衡,财务活动的稳定性极低,企业经营的持续性受到显著影响。

一、资本结构质量排行榜前十名:黄酒龙头古越龙山夺冠,确成股份全产业链布局优势凸显

根据济安金信上市公司评价中心今年一季度的统计数据,共有4400家公司参与了资本结构质量评级,古越龙山多年处于行业龙头地位,从2016年起,公司产品结构不断优化,打造品牌集群优势,持续优化费用结构,通过梳理整合企业资源和条线管理体系,建立中央酒库管理服务中心,推进仓库进退转工作等不断提升工作效能节约成本费用。

2022年一季度, 销售费用率、管理费用率、财务费用率同比-0.93%、-0.08%、-0.44%,不断提升的费用管理使得成本压力下归母净利率持平去年同期。此外,随着新能源汽车产业链正落地中国,绿色轮胎正在带来新的爆发点,高分散二氧化硅作为配套专用材料,市场需求与日俱增,确成公司在进行了全产业链布局后,在各生产环节节约了成本,此次也高居榜单。

资本结构质量排行榜前10名的公司分别为古越龙山、确成股份、恩华药业、安宁股份、漫步者凯旺科技晶方科技大烨智能英诺激光恒宝股份,均获得了AAA的最高评级,表明公司资本结构合理,公司资金成本接近最小。

表1  A股上市公司资本结构质量排行榜前十名

二、资本结构质量预警榜前十名:当代文体倒数第一,十家均获D评级

反观4400家公司中的资本结构质量预警榜,当代文体排在资本结构质量评级倒数第一,豫能控股、华银电力分别排在倒数第二和第三;

排在资本结构质量预警榜前10名的公司分别为当代文体、飞马国际、豫能控股、中交地产、华银电力、国新能源、锦和商业、渤海租赁、吉电股份、天房发展,资本结构质量均获得了D评级,当前资本结构严重制约公司的经营发展。

表2  A股上市公司偿债能力预警榜前十名

三、电力及房地产两大行业占资本结构质量预警榜半壁江山

处于资本结构质量评级预警榜前1%的44家公司中,哪些行业面临资本严重失衡呢?电力、燃气及水生产和供应业17家,房地产业14家,这两大行业的公司合计31家,占比高达70%。

受煤炭产能释放不及预期,煤价难以回落等影响,豫能控股、大唐发电华能国际国电电力等多家公司资本结构质量进入榜单,此外泰禾集团、珠江股份首开股份华夏幸福,由于行业步入深度调整期叠加疫情的原因,亦在榜单上。

具体公司排名及行业分布统计如下表所示。

表3  资本结构质量预警前1%公司的行业分布

表4  资本结构质量预警前1%的上市公司

需要特别强调,我们不对投资做任何建议。

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